推廣節(jié)能家電是中國(guó)節(jié)能減排戰(zhàn)略重要措施之一，持續(xù)受到政策重點(diǎn)關(guān)注。節(jié)能家電補(bǔ)貼政策雖然已經(jīng)退出，但能效領(lǐng)跑者制度呼之欲出。節(jié)能家電推動(dòng)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，家電行業(yè)盈利能力會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步提升，家電板塊依然是低估值、高性價(jià)比的投資板塊。

中國(guó)家電市場(chǎng)已經(jīng)從過去的粗放式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅叵M(fèi)升級(jí)的增長(zhǎng)，推廣高效節(jié)能家電是主要趨勢(shì)之一。2012年中國(guó)居民生活用電量達(dá)6224億千瓦時(shí)，占全國(guó)用電量的12.6%。而中國(guó)存量舊家電中以低能效舊產(chǎn)品居多，推廣高效節(jié)能家電有利于節(jié)能減排。

中國(guó)在家電節(jié)能環(huán)保方面大量借鑒日本的政策。已經(jīng)結(jié)束的能效補(bǔ)貼政策借鑒了日本2009-2011年的節(jié)能家電積點(diǎn)政策，并取得類似的效果，提升節(jié)能產(chǎn)品占比，刺激家電整體需求；中國(guó)的舊家電回收政策也借鑒日本舊家電回收政策。而日本1997年以來(lái)實(shí)施的能效領(lǐng)跑者制度是一個(gè)效果顯著的長(zhǎng)期制度，中國(guó)早有借鑒的計(jì)劃。領(lǐng)跑者制度對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善作用明顯，但對(duì)銷量刺激并不明顯。中國(guó)家電能效標(biāo)準(zhǔn)還有很大提升空間，即便10月即將實(shí)施的新能效標(biāo)準(zhǔn)中最高能效的要求同日本領(lǐng)跑者標(biāo)準(zhǔn)還有明顯差距。

能效領(lǐng)跑者制度本意在于鞭撻落后者，更有利于格力、美的、海爾、科龍、海信這樣的大企業(yè)，這點(diǎn)不同于過去大規(guī)模受益的刺激政策。能效進(jìn)入門檻將會(huì)不斷提高，大企業(yè)有能力依靠科技創(chuàng)新和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以較低的成本實(shí)現(xiàn)能效提升，小企業(yè)生存空間將被擠占。

白電行業(yè)凈利潤(rùn)率處于提升大周期，終端需求消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)改善、上游原材料成本下降是三大原因。彩電市場(chǎng)未來(lái)有望迎來(lái)更新速度明顯加快的需求增長(zhǎng)期，智能化和高效節(jié)能將是主要推動(dòng)力。但也需要指出彩電行業(yè)新進(jìn)入者增多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利預(yù)期不穩(wěn)定。

綜合考慮中報(bào)預(yù)期以及未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，A股推薦成長(zhǎng)股老板電器、價(jià)值股格力電器、反彈股海信電器，H股推薦海爾電器。